O tamanho do número
Os valores, extraídos dos relatórios de resultados trimestrais mais recentes de cada empresa: Google (Alphabet) projeta entre US$ 195 e 205 bilhões, Amazon cerca de US$ 200 bilhões, Microsoft próximo de US$ 190 bilhões, e Meta entre US$ 125 e 145 bilhões — somando US$ 725 bilhões combinados, alta de 77% frente aos US$ 410 bilhões de 2025.
Para efeito de comparação com o ano anterior, o padrão de “estourar a própria previsão” se repetiu: o Google havia anunciado US$ 75 bilhões em fevereiro de 2025 e acabou gastando US$ 91,4 bilhões; a Amazon disse “cerca de US$ 100 bilhões” e chegou a US$ 131,8 bilhões; a Meta guiou US$ 60-65 bilhões e fechou em US$ 72,2 bilhões. Segundo a Goldman Sachs, as estimativas de consenso para capex têm ficado baixas demais por dois anos seguidos.
Por que gastar tanto: a demanda não está sendo atendida
A justificativa das próprias empresas não é especulativa — é operacional. O CEO da Alphabet, Sundar Pichai, reconheceu que a escala do investimento gera preocupação interna, mas apontou o backlog de contratos de nuvem, que saltou 55% na comparação sequencial para mais de US$ 240 bilhões. O CEO da Amazon, Andy Jassy, foi direto: “Nós dissemos que iríamos gastar cerca de US$ 200 bilhões em capex este ano, temos sinais de demanda muito fortes”.
O gargalo real está do lado da oferta, não da demanda: a Microsoft tem um backlog de US$ 80 bilhões em pedidos do Azure que não pode ser atendido porque as GPUs estão paradas em estoque esperando energia disponível.
O mercado reagiu com ceticismo — mesmo com os números fortes
Nem todo mundo comprou a narrativa sem ressalvas. Após a divulgação dos resultados, as ações da Alphabet caíram 7%, e Amazon, Meta e Microsoft também recuaram, refletindo escrutínio maior sobre investimentos em infraestrutura que resultam em caixa cada vez menor com retorno incerto.
Ainda assim, analistas mais otimistas rebatem o pessimismo com dados de eficiência: a Alphabet reportou redução de 78% no custo de servir o modelo Gemini ao longo de 2025 através de otimização, sinal de que ganhos de eficiência estão ocorrendo junto com o aumento de gastos. Um analista da Jefferies resumiu: “a economia de IA está saudável — a tese pessimista é lixo”.
O que isso sinaliza para o resto da cadeia
O tamanho desse capex reverbera direto nas editorias de Infraestrutura e Mercados deste boletim: mais gasto em data centers significa mais demanda por energia, mais pressão sobre cabos submarinos internacionais e mais espaço para fornecedores de equipamentos e serviços de apoio (refrigeração, energia renovável, construção). A Goldman Sachs já projeta US$ 5,3 trilhões de capex combinado entre 2025 e 2030 para as quatro maiores hyperscalers — um horizonte de investimento que reformata completamente a cadeia de fornecedores do setor de infraestrutura digital global.
O que observar a seguir
- Se o crescimento de receita de nuvem continua acompanhando o ritmo do capex, ou se a lacuna entre investimento e retorno se abre ainda mais
- Como o gargalo de energia (mencionado pela própria Microsoft) evolui ao longo do ano
- Se analistas revisam para cima novamente as estimativas de 2027, como aconteceu em 2025 e 2026
Fontes: Futurum Group, CreditSights, ValueAddVC, Tom’s Hardware, CNBC.
